選擇權是高風險投資嗎?新手怎麼學選擇權?(中)

我們該如何規避選擇權風險地雷區?
在上一篇的選擇權案例中,為何買方的報酬可以是無限的?
另外,為何賣方的風險也是無限的?

淺談選擇權風險(買權)

在上一篇的案例中,小明與早餐店的老闆簽了一份合約:小明(買方)支出權利金給老闆(賣方),購買一年(到期日)後以110元(履約價)買早餐的權利。
在這個遊戲規則下,會產生兩種可能。

早餐店真的漲價

在這個合約中,小明看漲,執行的是買入買權的行為。
如果一年後,早餐店真的從100元漲到130元,那小明就賺翻了:

小明可以一直用110元買到市價130元的商品,而老闆也必須履行這份義務,賣多少虧多少。
也就是說,買方的報酬是無限的賣方的損失也是無限的

早餐店沒有漲價

另一方面,老闆不看漲,執行的是賣出買權的行為。
如果一年後,早餐店也沒有漲價,那老闆就能淨賺一筆:

小明覺得早餐實在變太貴了,決定換一個地方消費,而老闆則賺到小明的權利金。
也就是說,買方損失權利金,但可以選擇不履約賣方則賺到權利金作為報酬

選擇權買賣的四種行為

小明與老闆的早餐故事,是選擇權中買權的例子,賣權又稍微複雜些。
基於看漲、不看漲、看跌、不看跌,買賣雙方會購買、或賣出買權或賣權,這四種行為簡介如下:

買入買權 Buy/Long Call

  • 思維:行情看漲
  • 成本:權利金+履約價與市價之間的差額。
  • 報酬:當市價高於與履約價,報酬與市價成正比,可能無限大。
  • 風險:當市價低於履約價,損失權利金

賣出買權 Sell/Short Call

  • 思維:行情不看漲
  • 成本:履約的保證金。
  • 報酬:當市價低於履約價,賺取權利金
  • 風險:當市價高於與履約價,風險與市價成正比,可能無限大。

買入賣權 Buy/Long Put

  • 思維:行情看跌
  • 成本:權利金+履約價與市價之間的差額。
  • 報酬:當市價低於履約價,報酬與市價成反比,可能無限大。
  • 風險:當市價高於與履約價,損失權利金

賣出賣權 Sell/Short Put

  • 思維:行情不看跌
  • 成本:履約的保證金。
  • 報酬:當市價高於履約價,賺取權利金
  • 風險:當市價低於與履約價,風險與市價成反比,可能無限大。

總結

可以看出,重大的選擇權風險主要來自於賣方。
有時聽到某某人在選擇權大虧,幾乎都來自於做賣方策略失誤。賣方雖然賺權利金,但有虧損無限的特性,即便是大戶、高手也幾乎很難翻身。

保守的選擇權操盤人認為,即便賣方有99%的勝率,但經不起一次大虧,就算連續好幾年都是賺錢,只要一賠就可能把之前所有賺來的錢全吐回去。
因此如果我們想玩選擇權,當賣方時,一定要謹慎小心,做好安全措施、控制風險。

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